Dernière mise à jour éditoriale : 2026-10-19

PER ou compte-titres : le PER n'a-t-il d'intérêt que si la tranche d'imposition baisse ?

Non. Face à un compte-titres, le PER garde un avantage quand la tranche d'imposition est la même au versement et à la sortie. Pour 1 000 € versés dans la tranche à 30 %, à 6 % par an avant inflation, le PER laisse 163 € de plus après 10 ans et 677 € de plus après 25 ans. Dans cet exemple, cet avantage disparaît quand les frais annuels du PER dépassent ceux du compte-titres d'environ 0,9 à 1,4 point selon l'horizon. Cette page détaille le calcul, d'où vient l'idée contraire, et ce que le calcul ne mesure pas, à commencer par le blocage du PER jusqu'à la retraite et l'effet d'un changement de règles.

1. Comparer à effort d'épargne égal

Verser 1 000 € sur un PER réduit l'impôt de l'année. Dans la tranche à 30 %, la réduction vaut 300 €. L'effort réel du foyer est donc de 700 €. La comparaison à effort égal place ces mêmes 700 € sur un compte-titres.

Les deux enveloppes détiennent le même fonds indiciel capitalisant. Aucun impôt n'est payé avant la sortie. À la sortie, les deux enveloppes ne taxent pas la même chose :

À l'entrée, les 1 000 € se déduisent en entier du revenu global. Pour un salarié, ce revenu est calculé après l'abattement de 10 % sur les salaires. À la sortie en capital, la part versements est imposée en entier elle aussi, sans l'abattement de 10 % appliqué aux pensions.

On note :

• $B$ le versement sur le PER, ici 1 000 € ;
• $t_{entree}$ la tranche marginale d'imposition (TMI) l'année du versement ;
• $t_{sortie}$ la tranche marginale d'imposition l'année de la sortie ;
• $p$ le prélèvement forfaitaire sur les gains, 31,4 % ;
• $G = (1 + r)^n$ le facteur de croissance du placement, pour un rendement annuel $r$ sur $n$ ans.

Ce que chaque enveloppe laisse après la sortie et l'impôt :

2. L'écart tient en deux termes

La différence se simplifie :

Le premier terme est l'effet de tranche. Il vaut zéro quand la tranche est la même au versement et à la sortie. C'est le seul effet que retient l'idée « le PER ne sert que si la tranche baisse ».

Le second terme est le rendement net des 300 € d'impôt que la déduction laisse placés jusqu'à la sortie. À la sortie, l'impôt sur le revenu reprend 30 % des 1 000 € versés, soit les 300 €. Il ne reprend pas ce que ces 300 € ont rapporté : ces gains ne paient que le prélèvement forfaitaire de 31,4 %, comme ceux du compte-titres. Tout se passe comme si l'État prêtait 300 € sans intérêt jusqu'à la sortie. Ce second terme est positif dès que le placement rapporte quelque chose.

Ce prêt ne suit pas l'inflation. Les 1 000 € versés restent des euros de l'année du versement. Avec 2 % d'inflation par an, ils valent 610 € d'aujourd'hui après 25 ans ($1\,000 / 1{,}02^{25}$), et les 300 € d'impôt de sortie en valent 183. Le calcul en euros courants compte déjà cet effet.

Le barème, lui, est fixé chaque année par la loi de finances, qui relève en général ses tranches au rythme de l'inflation : de 0,9 % pour les revenus de 2025. Ce relèvement n'est pas automatique ; le projet de loi de finances pour 2026 prévoyait un gel. Avec un barème qui suit l'inflation, garder la même tranche à la sortie suppose un revenu comparable en euros d'aujourd'hui.

3. Le calcul sur 25 ans

Hypothèses : tranche à 30 % au versement et à la sortie, 6 % de rendement par an avant inflation. Sur 25 ans, $G = 1{,}06^{25} = 4{,}292$.

Montants arrondis à l'euro ; les totaux sont calculés avant arrondi.

L'écart est de 677 €. Il correspond au second terme de la section 2 : $300 \times 3{,}292 \times 0{,}686 = 677$ €.

4. L'écart grandit avec l'horizon

Même tranche à 30 % au versement et à la sortie, 6 % par an :

Quand l'horizon s'allonge, l'avantage relatif du PER tend vers $t_{entree} / (1 - t_{entree})$. Dans la tranche à 30 %, cette limite vaut + 43 %.

L'avantage dépend aussi de la tranche, toujours identique au versement et à la sortie :

Avec vos chiffres

Le simulateur ci-dessous applique le même calcul à vos versements : un versement initial, des versements mensuels, vos tranches d'imposition, un rendement et un écart de frais.

5. Sur un horizon long, la tranche de sortie pèse moins que l'horizon

Versement dans la tranche à 30 %, 6 % par an, tranche de sortie variable :

Pour que le compte-titres l'emporte, la tranche de sortie devrait dépasser 46 % sur 10 ans, au-dessus de la tranche la plus haute du barème. Sur 25 ans, elle devrait dépasser 97,8 %.

Chaque point de tranche à la sortie déplace l'écart de 10 € pour 1 000 € versés, quel que soit l'horizon. Sur 10 ans, une sortie à 0 % au lieu de 30 % pèse donc 300 €, plus que le second terme de la section 2 (163 €). Sur 25 ans, le second terme pèse 677 €.

6. Le point de bascule : les frais

Si le PER facture plus de frais annuels que le compte-titres (frais du contrat, gestion pilotée, frais des supports), son avantage diminue. Le tableau donne le surcoût de frais annuels, prélevé sur l'encours du PER, qui ramène son résultat au niveau du compte-titres placé à 6 % sans frais. La tranche est de 30 % au versement et à la sortie :

Le seuil baisse avec l'horizon. L'avantage fiscal plafonne à + 43 % dans la tranche à 30 %, alors que l'effet des frais se compose chaque année sans limite. Sur 30 ans, moins d'un point de frais annuels en plus efface l'avantage du PER.

7. D'où vient l'idée « seulement si la tranche baisse »

Elle vient d'une équivalence vraie dans un cas particulier. Si l'enveloppe concurrente ne taxe pas ses gains, et si le PER taxait capital et gains au même taux $t$, les deux résultats seraient égaux :

L'égalité suppose deux conditions :

1. l'enveloppe concurrente ne taxe pas ses gains ;
2. les gains du PER sont taxés au même taux que les versements.

Face au compte-titres, aucune des deux ne tient. Le compte-titres paie 31,4 % sur ses gains. Le PER taxe ses gains au prélèvement forfaitaire, pas à la tranche du barème. Le second terme de la section 2 survit donc.

Face au PEA de plus de cinq ans, l'écart se réduit d'environ 44 %. Les gains du PEA ne paient que les prélèvements sociaux, notés $s$ = 18,6 %. Avec une même tranche $t$ au versement et à la sortie :

À $t$ = 30 %, l'écart vaut + 92 € sur 10 ans (+ 8 %) et + 383 € sur 25 ans (+ 15 %), contre

• 163 € et + 677 € face au compte-titres. Le PER garde l'avantage fiscal, mais le PEA est disponible dès cinq ans.

8. Ce que le calcul ne mesure pas

• Le blocage. Le PER reste en principe bloqué jusqu'à la retraite. Pour un arrêt de travail avant l'âge légal de départ, il faut financer les années qui précèdent la retraite avec l'épargne hors PER. Ce calcul ne chiffre pas ce coût. Les exceptions au blocage sont détaillées plus bas.
• Un versement à cheval sur deux tranches. La part du versement qui fait redescendre le revenu imposable dans la tranche à 11 % ne réduit l'impôt que de 11 %.
• Une sortie qui fait monter la tranche. Un retrait en capital s'ajoute aux pensions de l'année. Un gros retrait peut déborder sur la tranche supérieure ; le fractionner sur plusieurs années limite cet effet. Un barème qui suit l'inflation joue dans le même sens : 5 000 € versés chaque année pendant 25 ans font 125 000 € courants à la sortie. Avec 2 % d'inflation par an, ils pèsent face au barème de la sortie comme environ 76 200 € face au barème d'aujourd'hui.
• Un fonds distribuant sur le compte-titres. Ses dividendes seraient taxés chaque année, ce qui creuserait l'écart en faveur du PER.
• Un changement de règles. Le calcul fige les règles de 2026 sur tout l'horizon. La sous-section suivante chiffre cinq changements possibles.

Si les règles changent avant la sortie

Sur 25 ans, les règles du PER et du compte-titres peuvent changer, sans qu'on sache lesquelles. Le tableau donne l'ampleur qu'un changement devrait atteindre pour inverser la conclusion. Chaque ligne change une seule règle, qui s'applique à la sortie. Les autres hypothèses sont celles de la section 3 : 1 000 € versés dans la tranche à 30 %, 6 % par an.

Un changement qui touche les deux enveloppes frappe aussi le compte-titres. Dans le tableau, il réduit l'écart de 7 à 25 %.

Un changement qui ne vise que la part versements du PER coûte une somme fixe. Des prélèvements sociaux sur cette part prendraient 186 € pour 1 000 € versés. Sur 10 ans, cette somme efface l'avantage ; sur 25 ans, elle en retire 27,5 %.

Un changement qui ne vise que les gains du PER annule l'avantage au-delà d'un seuil qui ne dépend pas de l'horizon. À tranche égale au versement et à la sortie, une surtaxe de ces gains l'annule à partir de $t_{entree} \times (1 - p)$, soit 20,6 points dans la tranche à 30 %. Imposer ces gains à la tranche, plus les prélèvements sociaux, revient à une surtaxe de 17,2 points dans la tranche à 30 %. L'avantage tombe alors à 27 € sur 10 ans. Dans les tranches à 41 et 45 %, le compte-titres passe devant, de 2 € et 44 € sur 25 ans.

Les changements passés n'ont pas tous épargné l'argent déjà placé :

• En 2017, la nouvelle imposition des gains de l'assurance-vie ne vise que les primes versées à partir du 27 septembre 2017.
• Depuis le 1er janvier 2026, les versements sur un PER après 70 ans ne sont plus déductibles. Les versements faits avant 70 ans gardent leur déduction.
• Le taux des prélèvements sociaux est celui de l'année où le gain est perçu. Le passage de 17,2 % à 18,6 % en 2026 touche donc aussi les gains accumulés avant 2026, sur le PER comme sur le compte-titres. L'assurance-vie reste à 17,2 %.
• Le PER se débloque au plus tôt à l'âge légal de départ à la retraite. La réforme de 2023 a relevé cet âge de 62 à 64 ans, et retardé d'autant la sortie des PER déjà ouverts. La loi de financement de la sécurité sociale pour 2026 gèle ce relèvement jusqu'en 2028 pour les personnes nées de 1964 à 1968. Pour la génération 1964, l'âge légal est ainsi de 62 ans et 9 mois au lieu de 63 ans.

Dans ces quatre cas, l'impôt sur le revenu des sommes déjà versées n'a pas changé, alors que les prélèvements sociaux et l'âge de sortie ont changé pour tous les plans. Rien ne garantit que les prochains changements suivront ce partage.

La sortie en capital reste au choix du titulaire pour les versements volontaires. Seuls les versements obligatoires sortent en rente. En novembre 2025, l'Assemblée nationale a rejeté un amendement qui imposait de clôturer le PER à l'âge légal.

Le blocage connaît des exceptions. Le PER peut se débloquer avant l'âge légal dans les cas suivants : décès du conjoint ou du partenaire de Pacs ; invalidité de 2e ou 3e catégorie du titulaire, de son conjoint, de son partenaire de Pacs ou de ses enfants ; affection grave, handicap ou accident d'une particulière gravité d'un enfant à charge ; surendettement ; fin des droits à l'assurance chômage ; liquidation judiciaire d'une activité non salariée. Dans ces cas, la sortie est exonérée d'impôt sur le revenu, sur la part versements comme sur la part gains. Les gains paient les prélèvements sociaux, d'où $PER = B + B \times (G - 1) \times (1 - s)$. Après une fin de droits au chômage, l'écart avec le compte-titres passe ainsi à 564 € sur 10 ans et à 1 399 € sur 25 ans. Il faut avoir eu des droits à l'assurance chômage, puis les avoir épuisés. L'achat de la résidence principale débloque aussi le PER, mais sa part versements paie alors l'impôt sur le revenu.

9. Hypothèses

10. Limites

• Le rendement est constant. Le résultat dépend du rendement retenu ; aucune simulation ne prédit les rendements futurs.
• Le calcul porte sur un versement isolé. Des versements annuels se comportent comme une somme de versements d'horizons différents.
• La disponibilité de l'argent n'a aucune valeur dans le calcul (section 8).
• Le plafond de déduction du PER n'est pas pris en compte.
• La réduction d'impôt arrive l'année qui suit le versement, alors que le calcul place les 700 € sur le compte-titres dès le départ. Ce décalage avantage légèrement le PER.
• Cette page ne constitue ni un conseil financier personnalisé, ni une recommandation de placement.

11. Reproduire ces chiffres

Tous les chiffres de cette page découlent des formules des sections 1, 2 et 7, appliquées avec les hypothèses de la section 9. Ils ne viennent pas du moteur de projection : un tableur suffit à les retrouver. Le surcoût de frais de la section 6 est le taux $f$ pour lequel le PER, qui croît de $1{,}06 \times (1 - f)$ par an, finit au niveau du compte-titres ; il est trouvé par dichotomie. Les chiffres ont été calculés le 17 octobre 2026. Ceux de la sous-section « Si les règles changent avant la sortie » appliquent les mêmes formules avec la règle modifiée, ou la formule de sortie anticipée qui y est donnée ; ils ont été calculés le 18 octobre 2026. Les montants en euros d'aujourd'hui des sections 2 et 8 divisent le montant courant à la sortie par $1{,}02^{25}$ ; ils ont été calculés le 19 octobre 2026.

Pour mesurer l'effet d'un PER sur votre propre trajectoire, avec le blocage, les tranches réelles de chaque année et les frais de chaque enveloppe, ouvrez l'exemple de Julien et activez le PER dans la stratégie d'enveloppes. Dans cet exemple, le PER passe après le PEA et porte 0,5 % de frais annuels. Les règles appliquées par le simulateur sont publiées dans PEA, CTO, PER et assurance-vie : retraits et fiscalité et ce que l'impôt prend sur chaque retrait.

Sources

Liens vérifiés du 17 au 19 octobre 2026.

Correction ou audit

Cette page compare le PER et le compte-titres par un calcul fermé, à tranche d'imposition constante ou variable. Pour proposer une correction, indiquez la section concernée, le chiffre ou la règle en cause, la correction proposée et la source réglementaire utilisée, et si possible un exemple chiffré reproductible.